XA: Στο ρυθμό του PSI+...

Γράφει ο Νίκος Χριστοδούλου  Τμήμα Μελετών και Αναλύσεων Merit ΑΧΕΠΕΥ Στο ρυθμό της συμφωνίας των πολιτικών αρχηγών με την τρόικα για τ...

Γράφει ο Νίκος Χριστοδούλου 
Τμήμα Μελετών και Αναλύσεων
Merit ΑΧΕΠΕΥ

Στο ρυθμό της συμφωνίας των πολιτικών αρχηγών με την τρόικα για τη νέα δανειακή σύμβαση κινείται το ελληνικό χρηματιστήριο στις τελευταίες συνεδριάσεις. Παρά τις καθυστερήσεις στις συμφωνίες και το ασφυκτικό κλίμα που δημιουργείται για την Ελλάδα το ανοδικό momentum των τελευταίων 4 εβδομάδων διατηρείται σε μεγάλο βαθμό.
Μετά τις τελευταίες εξελίξεις η συμφωνία φαίνεται να είναι θέμα χρόνου αφού η πλειοψηφία των μέτρων έγινε δεκτή από τους πολιτικούς αρχηγούς. Μετά τη συμφωνία αυτή αναμένεται να... ολοκληρωθεί το PSI που έχει βγει εκτός χρονοδιαγράμματος και υπάρχουν πολλά σενάρια για το τι πρόκειται να γίνει με τα ομόλογα που λήγουν στις 20 Μαρτίου. Παράλληλα, οι ελπίδες για συμμετοχή της ΕΚΤ στο ‘κούρεμα’ έστω και στις τιμές κτήσεως είναι αυξημένες.
Το ελληνικό χρηματιστήριο αντέδρασε ψύχραιμα στο σκηνικό αδιεξόδου που απειλήθηκε. Αυτό ίσως να σημαίνει ότι στις 620 μονάδες των αρχών Ιανουαρίου να είχαν προεξοφληθεί πολλά αρνητικά ενδεχόμενα. Ένα από αυτά τα ενδεχόμενα ίσως να ήταν και η κρατικοποίηση των τραπεζών κάτι που φαίνεται να απομακρύνεται προς το παρόν τουλάχιστον ως προς το management. Η ανακεφαλαιοποίηση τους (τουλάχιστον 20 δις ευρώ με τα νέα δεδομένα) θα γίνει τελικά με ένα συνδυασμό εργαλείων όσον αφορά στη συμμετοχή του κράτους. Η επαναγορά των μετοχών οποιασδήποτε μορφής αναμένεται να γίνει σε 3-5 χρόνια, διάστημα λογικό αλλά που προϋποθέτει πολιτική λιτότητας από τις τράπεζες αν δεν έχουν καταφέρει να βγουν στις διεθνείς αγορές ως τότε για άντληση κεφαλαίων.
Πάντως η είδηση για τη διατήρηση του management θεωρήθηκε από την αγορά αρκετά σημαντική αφού ο τραπεζικός δείκτης πλησίασε και πάλι τα υψηλά τετραμήνου που σημείωσε την περασμένη Τετάρτη. Καινούριος παράγοντας που αυξάνει το ενδιαφέρον στον κλάδο είναι το κούρεμα στα δάνεια που έλαβε το δημόσιο και κυρίως οι ΔΕΚΟ από τις ελληνικές τράπεζες. Τέσσερις από αυτές φέρονται να έχουν σημαντική έκθεση σε αυτά τα δάνεια κάτι που αναμένεται να αυξήσει τις αναμενόμενες κεφαλαιακές ανάγκες τους, μιας και το ενδεχόμενο αυτό δεν έχει συμπεριληφθεί στην έκθεση της Blackrock. Παραμένει επίσης αμείωτο το ενδιαφέρον σχετικά με το deal Alpha-Eurobank για το οποίο υπάρχουν αμφιβολίες στην αγορά ακόμα και για το αν θα γίνει τελικά, με τη σχέση ανταλλαγής να κυμαίνεται στις τελευταίες συνεδριάσεις μεταξύ του 1 Alpha Bank προς 1,7-1,8 Eurobank.
Τεχνικά η εικόνα του Γενικού Δείκτη δεν έχει αλλάξει πολύ από την προηγούμενη εβδομάδα. Διατήρηση πάνω από τις 800 μονάδες ανοίγει το δρόμο για τις 850 μονάδες και νέα υψηλά τετραμήνου, ενώ όσο διατηρείται πάνω από τις 720 μονάδες παραμένει σε ισχύ το ανοδικό ράλλυ. Κάθε μια συνεδρίαση έχει το δικό της ενδιαφέρον από εδώ και πέρα καθώς μέχρι την πληρωμή των ομολόγων στις 20 Μαρτίου κάθε μέρα θα είναι κρίσιμη. Η αποφυγή της πτώχευσης αν όλα πάνε καλά αναμένεται να παίξει θετικό ρόλο και στις τιμές με ελπίδες να υπάρχουν ακόμα και για μετατροπή του ράλλυ σε μακροπρόθεσμο, αν και έχουμε κάθε λόγο να αναμένουμε αυξημένη τη μεταβλητότητα.
Η παρουσία ξένων επενδυτών στο Χ.Α. θα παίξει σημαντικό ρόλο στη διατήρηση του momentum. Τον Ιανουάριο πάντως βρέθηκε σε σχετικά χαμηλά επίπεδα (μείωση της συμμετοχής κατά 1,2% υπέρ των εγχώριων επενδυτών) και φαίνεται ότι τα ξένα funds θα επιστρέψουν μαζικά μόνο εάν πειστούν ότι το ελληνικό ζήτημα βαίνει προς τη λύση του. Ενεργοποίηση των ξένων θεσμικών θα σημάνει και σημαντική αύξηση στους τζίρους μη τραπεζικών τίτλων, οι οποίοι έχουν αυξηθεί τον τελευταίο μήνα αλλά λιγότερο σε σχέση με τους τραπεζικούς τίτλους.